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正如资本周期在商品中所展现的可能另一个近期的小泡沫值得重视：集装箱运输行业。这里也是几年之前我们被许诺了一个“超级周期”因为早些时候的投资不足导致了新船的短缺而且强劲的中国每年带来两位数的轮运需求增长。

确实我们甚至看到了有些突兀的轮运专业集会邀请。被这种“一辈子一次”的情况刺激轮运公司在2005年中期着迷于并购潮。

船坞接下来几年都被预定满了。可预见的这疯狂意味着周期的巅峰运价和运输公司的股价现在已经大幅缩水然而供应继续增加。这看起来像不像在商品世界里发生的？

发作的有部门原因是新兴市场的旺盛需求主要来自于中国和印度这些地方经济生长迅速、大量的建设工程而且效率相对低下。

这导致商品的“超级周期”展开帷幕。供应受1990年中后期投资不足的限制那时候商品价钱更低。大家都说商品牛市这个周期跟以前纷歧样因为更好的投资纪律理论上能保持供应水平可控。不仅如此挖矿设备短缺（最近常听到采矿公司的诉苦）。

一个近期的商业商声称上升的采矿成本-已往两年涨了30%会带来不停上涨的商品价钱因为采矿商可以继续收更高的用度。这就是牛市中的循环逻辑。

这次并没有纷歧样（2006年5月）

高商品价钱会引发供应端的回应

商品价钱的上涨自然吸引了华尔街的兴趣。资产设置专家宣称商品应该被每一个投资组合当做最重要的部门纳入思量。对冲基金现在是商品专家了。

银行计划将商品生意业务团队的人员规模扩大一倍而且提供应商品生意业务员令人叹为观止的7位数的奖金（几年前可能找不到事情）。几家投资银行开发了专门的商品指数毫无疑问是他们用以卖衍生品给客户。在马拉松资本我们被外洋商品专业领域的集会邀请轰炸（与风能太阳能和碳排放的集会邀请一起）。商品相关的基金热度攀升表示着著名的趋势追随者散户在行动。

如果近期的新闻报道值得相信最近法国铁路的信号员日子过得很艰难。他们不得不应对前所未有的大量偷信号电缆的小偷因为近期铜价飙升吸引了他们的注意以至于重新上的到埋地下的电缆都没放过。

有7吨在同一条线路上的铜据报道已经被偷了。与此同时在英国皇家铸币局警示人民不要想着融化硬币虽然硬币被认为作为铜材质自己比作为钱币更值钱。这些奇怪的情形是由于铜价在已往几年的大幅上升。

铜价自2001年终涨了6倍其他金属的价钱-铁矿、锌、铝和金也起飞了。

译者 | 杨敏诗

需求是等式的另一端。中国需求确实增长强劲但很难知道未来能连续多久。

我们只知道国家大要上随着经济生长对原质料的使用变得越发有效而且我们对于在中国同样的事情逐渐发生不应感应惊讶。中国政府说过他们未来想要转型成以服务业为基础的经济。

实验放缓中国这头猛兽可能对需求有同样的影响甚至更快。也可以预见持久的高价钱会对需求有负面影响正如1970年月的高油价迫使炼油业提高效率。而这似乎已经在德国发生了铜的需求听说已往几年已经从90000吨砍半到45000吨因为修建行业转而使用了更自制的塑料。

商品牛市将高价钱归于供应短缺而且认为高价钱是作为激励投资产能所必须的。同样的是人们肯定分外的新增供应会在某个时间点上到来。确实采矿公司已经对人们预期到的订价情况做出了回应：一开始他们对价钱上涨表怀疑态度但随后他们大量投资增加新产能。采矿开发成本在2003到2005年之间翻倍。

大部门分外花费是因为不得不用化更高的生产成本虽然也不是全部。确实有些采矿公司认为未来几年市场有足够容量而且源源不停的有足够的供应。供应瓶颈不会永远存在。

一个简朴的经济分析讲明许多商品价钱的急速上升是不行连续的。

以铜为例现在铜每磅生产成本约莫0.8-0.9美元边际生产成本要高一些假设1.2元每磅。现在铜价每磅3.6美元是生产成本的三倍（5年前铜价以可怜的60美分生意业务）。很难不把这看成投机因为对冲基金和其他非工业投资者推高了价钱希望在价钱反转的时候退出。

导读：今天马拉松资本的这篇文章可以资助我们穿越时间回到2006年中国超级周期的开始。马拉松资本在其时已经对于中国超级周期的“轮动”有所判断。认为高商品价钱只是一个开始之后将推动航运的大发作。

而效果我们其实也已经知道。2006到2007年的中国超级周期从有色、航运到造船一系列资本品的行业都泛起了庞大涨幅。

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